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            協和氣體18年專注工業氣體研發生產

            高純氦氣-氮氣-氬氣-氧氣-乙炔-液氧-液氮-特種氣體

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            近期東莞工業氣體行業的幾點看法

            近期東莞工業氣體行業的幾點看法


            默言


            近幾年隨著世界經濟和工業發展的起起伏伏,工業氣體行業的發展和變化也遠遠超出太多人的想象和理解。本人在此行業也算工作多年,有一些個人的看法提供給大家分享一下。


            寡頭壟斷 自2000年以來,全球工業氣體行業已經發生了很大的變化,全球性的氣體集團/公司和區域性的氣體集團/公司消失不少,不斷地被兼并重組整合。如全球性布局的英國比歐西集團(BOC)被德國林德集團(LINDE)收購,強化了Linde在設備制造和BOC在氣體業務領域的強強聯合;區域性的美國airgas集團被法國液化空氣集團(AL)收購,強化了法液空在美國的市場地位,進一步削弱普萊克斯(PX)和空氣化工(AP)在美國市場的兩強地位,并非常符合目前T總統的思路;區域性的日本大陽日酸公司也被三菱化學收購后,成為其中一個業務部門運行。當然,目前最為讓整個行業關注的就是林德集團和普萊克斯集團的兼并重組。由于受到法液空集團收購airgas集團的刺激以及全球經濟工業發展的不確定性,兩家具有歷史淵源的集團普萊克斯集團和林德集團的合并自然有其合理的訴求和必然性。目前的環境互補性的公司相互抱團取暖是再合適不過的,但對雙方的高層和員工未必是好事,后續在談?;仡^看過去近20年和未來數年,全球和區域性的氣體集團/公司由10強,減少到4強,未來世界工業氣體行業將進一步發展出一個非常獨特的局面—氣體雙寡頭壟斷的局面。法液空集團(含airgas)和LINDE-PX聯合體。假設Linde-PX的聯合體最終選擇總部放在美國的話,將會形成一家總部位于歐洲的世界寡頭和一家總部位于美國的世界寡頭,此兩個寡頭每家的年銷售額都可達近200-400億美元??諝饣す荆ˋP)的銷售額將徘徊在60-70億美元之間,已經很難再和雙寡頭相提并論,更何況代表華爾街利益的管理層根本不在乎公司的規模和銷售額(此話來自于AP)。未來老大和老二之間的PK,全球性雙寡頭壟斷的強勢地位,將進一步削弱其他公司(尤其是AP)的發展空間并進一步邊緣化,未來全球工業氣體將會進入寡頭壟斷局面,形成世界工業氣體行業的雙寡頭。


            設備銷售將領先氣體業務 在氣體管網占優勢的區域和領域,工業氣體外包業務還有進一步的發展機會。比如美國能源重地墨西哥灣區、歐洲能源集中地等等,這完全取決于業主方的項目進展和工業氣體供應商的價格及合同條款的合理性等。但從目前經濟的持續低迷和能源價格持續處于低位,很難想象業主方能在氣體外包領域有很強的積極性,經濟性的考慮將會重中之重,尤其是中國市場和新型市場。當初工業氣體供應商所追求的大項目10%以上回報和液體項目20%以上回報的要求,將一去不復返。當面對業主方整體項目的回報率都低得可憐時候,任何業主方的高層都不可能拿自己的位子和損害公司利益的合作方式來交換。工業氣體設備的銷售將會再次回到主要戰場,尤其是雙寡頭形成事實的壟斷后,全球的空分設備等大型裝置市場銷售將會在法液空集團和Linde-PX集團之間瓜分(主要客戶群國際性石油化工集團、超大型空分需求的客戶群等);如果客戶比較注重價格優勢的話,國內的杭氧集團將會處于絕對優勢地位。AP公司本來在空分設備銷售上本沒有任何優勢可言,將徹底邊緣化。


            怎么看林德集團和普萊克斯集團的合并 歐洲的企業文化和美國的企業文化有著非常大的區別,單單看兩家公司的雇員數就能看出些道道,林德集團近50000雇員,普萊克斯集團2萬多??雌饋砗喜⒌牡谝徽系K將是如何減員增效,很難想象如此專業化的集團會需要7-8萬雇員,減少50%都不為過。目前法液空集團和airgas的整合還在進行中,目前6.7萬名雇員的規??隙ㄟ€要在未來的各種整合計劃中不斷優化,就新的法液空集團和Linde-PX集團的規模和行業來看,整個員工總數控制在3-4萬人算比較合理,也便于集團的全球化管理和運作。讓我們繼續拭目以待。


            怎么看空氣化工公司(AP)收購中國區域性的盈德氣體集團 AP公司有多年收購其他氣體公司的失敗案例,如聯手法液空集團收購英國比歐西集團失敗、兩次收購airgas失敗等,最后被華爾街抓住機會,在2013年被華爾街血洗管理層。在華爾街代言人的治理下,開始進行全面的業務調整和收縮。再將與化工業務、半導體電子業務等出售和單獨上市后,換回了20-30億美元,但公司的規模也大幅縮減,尤其是是在上次的業務調整中,將整個管道氣體業務部門關閉和裁減。(這在雙寡頭看來簡直是不可思議的事情,管道氣體業務是最為穩定的核心業務。)目前處于管理體系的大多來自液體部門/瓶裝氣部門,很難想象依靠這樣的管理團隊和員工能為公司帶來新的穩定的高收益。更何況全球性的行業雙寡頭的雛型已經出來了以及杭氧基團這類后來者也在急起直追,作為最高的管理者能不著急嘛,既然已經沒有專業團隊和部門做這類大型項目的業務,只能親自出山尋找收購目標。放眼望去全球的工業氣體行業,除了內戰正酣的盈德氣體有點機會,其他地方真沒有!華爾街是需要不斷釋放故事,不斷推動股價往上走的,這也算是個不錯的講故事的好機會。面對AP這樣的局面,一邊面對雙寡頭的圍剿,一邊面對華爾街殘酷無情的要求,這位老大也算是位非常認真工作非常勤奮的老人家,老人家真不容易??!前面敘述這么多,讀者應該不難理解AP公司在此時為何愿意收購盈德氣體的原因了吧,尤其面對美國新的T總統上臺,還允許投資資金往外流,尤其是中國??。?!這些大是大非的問題,有的華爾街機構已經給出了**,有興趣的讀者可以去網上查閱。


            就單純的AP收購盈德氣體這件并購事件來看,AP方面有哪些優勢呢?很簡單,就兩方面,有點點閑錢和老鄉嘛。首先,有錢好過年,有這20-30億美元可以想很多事情,可以劃很多大餅,華爾街需要的就是題材。(其實對AP股東最為實際的就是分紅或者公司回購股份)其次,老鄉見老鄉,兩眼淚汪汪。AP目前走的是區域管理,但AP在中國是最有別于AL、LINDE、PX的(徹底本土化)。AP在中國區域的管理層幾乎還是被所謂的ABC、港人、馬來西亞、新加坡、臺灣所組成,可以想象得出根本不可能做出任何本土化的決定(由這類人員來管理運作中國區域的業務注定會走向失敗的,太多這樣的公司都走向了沒落,這都是后話)。AP亞洲/中國區域的頭頭出自香港和馬來,盈德氣體的前高層也來自香港......


            但此項收購的潛在風險有哪些呢?a. 盈德氣體的管道氣項目主要集中在鋼鐵、石化、煤化工,這類項目要么處于過剩行業,要么高污染行業,每一個都可能成為潛在的**彈,只是不知道哪個時間點。b. 盈德的管理模式是典型的中國風,盡管AP也進入中國多年,但以目前的規模和管理模式/人員真能全盤接手每一個下屬的氣體公司嗎?尤其是現有的AP區域團隊動不動就喜歡和客戶打官司,這類業務玩法想必很難與客戶建立長期友好合作關系。C. 會不會出現原盈德客戶使用不可抗逆條款或者其他條款,回購氣體裝置,尤其是一些央企和國企……盡管看起來象一塊肥肉,也貌似能吃到,但問題是吃得消下,消化得了嗎?…….面對T總統上臺、中國經濟轉型升級、雙寡頭的近逼、雙方企業文化和管理方式的大不同,AP收購盈德絕對是一步險棋,無論從天時地利人和等方面來看,各個方面都缺少先天的條件,相信華爾街很快就會給出很多說法來了.......

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